H股则为35.8港元

  中信证券经纪(香港)7月11日发布对复星医药600196)的研报,摘要如下:

  复星医药(2196HK;24.35港元;目标价:35.80港元)药品研发多点开花业绩有望逐季加速公司研发工作多点开花,biosimilar陆续上市,PD-1临床进展迅速,小分子、BD项目持续推进,药品研发已经步入收获期。利妥昔单抗及达芬奇手术机器人有望引领2019年公司业绩逐季加速,估值有望向上修复。Biosimilar陆续获批上市,PD-1临床进展迅速公司利妥昔单抗100mg/10ml已获批上市,各省医保已被陆续纳入,2019年收入有望超3亿元,500mg/50mg规格的已经提交注册补充电请;曲妥珠单抗已被纳入优先审评程序,有望年底或明年初上市,进度稳居国内第一,且欧洲上市申请已经获得受理,是中国首个在欧盟申报上市的biosimilar。据IQVIA统计,2019Q1我国赫赛汀销售额同比+90.7%,预计全年终端销售额将突破40亿元;阿达木单抗已被纳入优先审评程序,III期临床已经完成,且疗效、安全性、免疫原性和药代动力学与原研药相似,有望年底或明年初上市;除biosimilar之外,复宏汉霖PD-1进展速度较快,PD-1单药或联合用药的III期临床已经开展了5个以上,包括鳞状/非鳞非小细胞肺癌、食管鳞癌、小细胞肺癌等,进展最快的适应症有望明年报产。公司研发工作多点开花,小分子、BD项目持续推进复星弘创的ORIN1001用于治疗复发性、难治性、转移性乳腺癌(包括三阴乳腺癌)获得FDA的快速通道审评认证函。同时,公司通过BDLicensein的品种陆续在国内开始临床,如用于治疗肿瘤化疗引起的血小板减少症(CIT)药物阿伐曲泊帕片近期有望在国内开展III期临床,用于治疗机能减退女性性欲障碍(HSDD)且已经在美国上市的Bremelanotide注射液近期有望在国内开展I期临床等。重庆药友拟收购GSK(苏州),拓展长三角布局近期,公司控股子公司重庆药友拟以不超过2.5亿人民币受让GSK(苏州)100%的股权,获得拉米夫定(0.1g)及其生产设施、GMP证书等。虽然乙肝领域竞争激烈、拉米夫定面临较大的降价压力,但考虑到收购金额不到2019年5月底目标公司的净资产(2.86亿元),且此次收购有助于重庆药友拓展长三角地区布局并招募人才,我们认为此次收购价格较为合理。风险因素药品研发失败风险;产品降价风险;奥德金等品种销售额下滑风险。建议关注公司主业部分增长稳健,药品研发已经步入收获期,利妥昔单抗及达芬奇手术机器人有望引领2019年公司业绩逐季加速,估值有望向上修复,预计公司2019/2020年EPS为1.25/1.49/1.79元,参考可比公司估值,给予公司2019年32倍PE,对应A股目标价40.00元人民币,H股则为35.8港元,建议投资者关注。

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